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（原标题：康臣药业(01681.HK)：稳增长+高分成淫淫网，投资价值突显）

3月26日午间，康臣药业(1681.HK)发布2024全年级迹。在医药行业表里复杂环境下，公司合座发达持重增长，展现出雄壮的韧性。

在宏不雅经济不祥情趣延续的配景下，这份高质地得益单再度赢得阛阓信任。阻抑4月2日收盘，公司自2024年以来股价累计涨幅达139.02%，不仅显耀越过恒生指数同期发达，更大幅甩开恒生医疗保健指数涨幅，最新总市值已站稳78亿港元关隘。

在面临诸多挑战下，康臣药业是奈何作念到高质地发展的？

图表一：公司自2024年于今股价走势

数据开端：WIND淫淫网，格隆汇整理 数据阻抑2025年4月2日收盘

稳增长+高分成，见效穿越牛熊

公司概况得回老本阛阓醉心，股价翻倍上扬，主要来自于在医改深水区下，公司依旧概况穿越牛熊，保持持重增长的事迹。

2024年，公司营业收入29.67亿元，同比增长14.6%，自2013年上市以来营业收入复合增速达到16.1%，展现接续增长韧性。

与此同期，公司盈利能力同步攀升：2024年公司归母净利润9.10亿元，同比增长16.1%，自2013上市以来归母净利润复合增长率高达17.6%，增速跑赢营收增速。

图表二：公司营业收入与净利润情况

数据开端：WIND，格隆汇整理

在事迹持重增长的配景之下，康臣药业也在积极反应监管层分成导向，接续践行股东答复应允。

字据公告显现，公司蓄意派发阻抑2024年12月31日为止的末期股息，每股0.3港元。加上中期公司派发的每股0.3港元，2024年度公司累计派发(不含相等股息)0.6港元，派息率达到51.1%。自公司上市以来，累计派息金额约27亿港元。

横向对比来看，概况接续领悟分成，况兼看护高比例派息的药企并未几见。WIND统计数据显现，康臣药业在近十年(2014-2024)展现出超卓的分成接续性，年中分成比例破损30%，十年平均骨子分成率达42.5%。尤其值得关爱的是，其最近12个月股息收益率达到10.18%，在同类可比上市公司中高居第二位。

图表三：康臣药业分成统计情况

数据开端：公司材料，格隆汇整理

以肾科为核心，打造多专业居品花式

面前，康臣药业已诞生肾科为其核心范畴，并以此为旗舰，深度推动肾科与影像居品线的全面发展。同期，公司不忘多元化策略，积极膨胀妇儿、骨伤、皮肤、肝胆、消化等范畴的系列居品，戮力于构建一个多专业高出、业界一流的概括医药企业。

截止面前，公司(包括玉林)所有这个词有70个品种插足2024年国度医保目次，其中插足国度医保甲类有37个，乙类有33个。

图表四：公司居品集群

数据开端：公司府上，格隆汇整理

1. 康臣药业分部：营收同比增长15.3%，肾科赓续发力

公司在康臣药业分部上，赓续保持领悟增长，2024年营业收入25.3亿元，同比增长15.3%。在销售能力上，公司发达强盛。

在肾科系列，公司肾科系列居品收入20.0亿元，营收同比增长14.6%，肾科学部实现多点破损。

公司核心独家居品尿毒清颗粒，2024年居品销售18.8亿元，同比增长13.9%，稳居中国肾病口服当代中成药阛阓高出地位，成为《中成药调治慢性肾脏病3-5期(非透析)临床摆布指南(2020)》中唯独得回"强推选"级别的中成药。

益肾化湿颗粒销售收入破亿，同比增长27.2%。字据公司蓄意，益肾化湿颗粒将初始循证医学连系，现处于决策参议阶段，并完成临床用药品以及劝慰剂坐蓐和检修。

从收尾上来看，在医改深水区的大环境下，公司面临集采概况实面前保证存量基础上不休破损范畴，升迁增量，展现出雄壮的核心竞争力。

在影像系列上，公司深耕细分范畴，实现居品线全袒护，全年居品收入1.7亿元，同比增长9.0%。

其中，在钆喷酸葡胺打针液上，公司与《影像会诊与介入发射学》、《磁共振杂志》等多个行业媒体互助，积极组织专题阛阓本质行径，多维度夯实集团影像居品学术品牌影响力。2024年3月钆喷酸葡胺打针液获批一致性评价。

从始终视角来看，公司储备多个影像居品，有望为公司提供接续增长能源。

2024年，公司康必显碘克沙醇打针液和康优显碘普罗胺打针液两款CT造影剂的新品上市，进一步完善公司医用成像对比剂品类的居品布局。此外，公司还在积极寻找具备技能迭代、阛阓颠覆后劲的造影剂居品，通过参股等表情布局具术中荧光成像剂、新一代磁共振对比剂等有发展后劲的新兴赛说念。

在妇儿系列上，公司把抓医保肃清限制儿童医保的政策机遇，营业收入同比增长23.1%，销售收入达到3.61亿元。

源力康?右旋糖酐铁口服液是唯独插足国度基药、医保目次的口服液补铁剂。2024年，医保政策肃清右旋糖酐铁口服液仅针对儿童缺铁性贫血才能报销的限制，将居品袒护到更为平庸的全人命周期范围，可触达妇科、产科等缺铁性贫血患者群体，可及性显耀升迁。2024年源力康销售初次破损3亿元大关，跃升为公司销售收入第二大品种。

2.玉林制药分部：营销处理再升级，链接四年盈利

在玉林制药分部，公司于2024年销售收入约为东说念主民币4.4亿元，较上年同比增长约12.1%，已链接四年实现盈利。

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为了进一步实现零卖业务的健康发展，擦亮玉林制药「中华老字号」的金字牌号，公司引进OTC行业的领军东说念主才，通过曲折业务结构、整合渠说念布局、优化销售政策、翻新阛阓策略，完善组织架构等多项举措，对集团零卖业行了全方向的优化升迁，全面初始玉林制药的品牌重建之路。

举例，针对银发群体，玉林制药实施精确东说念主群触达策略，时隔多年再次在CCTV1、CCTV4等主流频说念进行告白投放，同步布局抖音、快手、小红书等新媒体矩阵；面向年青浪费阛阓，开展体育营销翻新本质，通过扶持宇宙性马拉松赛事强化品牌活力形象，灵验拓展年青客群。

刻下公司在玉林制药上业务矩阵已酿成良性发展轮回，谈判事迹呈现稳中有升态势，标识着企业厚爱迈入高质地发展新阶段。通过系统化策略布局，玉林制药正加速实现从传统老字号向当代医药健康企业的转型升级。

研发翻新，进取绽开第二增长弧线

在研管线情况上，康臣药业袭取自主研发与外部互助并重的宗旨，加速激动在研药物进展，为公司事迹提供第二增长弧线。

举例，在肾科范畴，公司从国内肾科病院、中医药筛选优秀的中药临床配方，从民众范围筛选肾科翻新药。2024年10月，从中日友好病院引进调治DKD的院内制剂--芪箭颗粒(糖肾方)，进一步丰富公司在肾病及有关范畴的居品线，并将接续完善CKD范畴中药矩阵。

值得关爱的是，康臣药业邀请民众科学家加入翻新研发，为公司的新药研发注入了新的活力。公司新上任的康臣药业集团副总裁、研发中心总司理杜颖博士曾在诸多闻明药企担任垂危岗亭，引颈团队进行药物征战。3月25日，外洋肾脏疾病范畴巨擘大众Jonathan Barratt博士出任公司科学参谋人，为肾脏疾病范畴新药研发提供学术维持与策略指挥，有望为公司的民众化策略布局注入雄壮的能源和维持。

明天，在雄壮科学家团队的指导下，在研管线冉冉激动，公司接续齐全居品贸易化收尾，有望为事迹增长提供雄壮的驱能源。

小结

在医改纵深激动与多维政策变革交汇的配景下，医药行业投资的底层逻辑正履历结构性重塑。相较于过往老本热捧办法驱动型投资叙事的阶段，刻下阛阓风向已转向对高质地成长的深度价值发掘，而这亦然康臣药业备受机构关爱的核心逻辑复旧。

从估值维度谛视，企业设立价值正在接续突显。据Wind末端数据显现，阻抑2025年4月2日往复收盘，公司PE(TTM)录得8.0倍，处于过往十年核心偏下区间，安全角落尤高。

招商证券研报指出，刻下公司市值仍处于价值低估情景，且股息答复诱骗，看护"增持"评级。相等值得关爱的是，跟着尿毒清颗粒与源力康系列两大策略单品酿成增长双擎，机构宗旨价位自11.9港元调升至12.3港元，较现价存在33.0%的潜在收益空间，明天发展值得期待。

图表六：康臣药业PE(TTM)

数据开端：WIND，格隆汇整理 数据阻抑2025年4月2日收盘