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以华海药业和国药当代为代表的原料制剂一体化龙头药企，2024年前三季度功绩均实现较高的增长，这主要受益于原料药景气度回升，以及持续降本增效，惩处和制剂一体化红利已毕。

跟着三季报袒露季的驾临，多家医药上市公司当先发布功绩预报。其中，原料制剂一体化细分领域中的华海药业和国药当代，均也曾发布相干扰报，2024年前三季度净利润增长下限区别为37%、64.01%，上限区别为45%、74.65%。

华海药业和国药当代是原料制剂一体化龙头药企，两者2023年营收范围区别为83.09亿元、120.7亿元，10月11日收盘总市值区别为273亿元、160.12亿元。两家龙头功绩快速增长的逻辑一致。一方面，跟着原料药景气度回升，两家企业原料药板块增长显耀，明天景气度仍有望持续。另一方面，两家企业均持续加强对资本阻抑，进步举座盈利才调。

功绩高增长

2020年上市的华海药业是国内脾气原料药龙头。借助原料药和中间体为发展伊始，公司布局卑劣制剂板块，酿成了中间体、原料药、制剂一体化的好意思满产业链。

10月10日，华海药业发布功绩预报，瞻望公司2024年前三季度实现净利润在9.88亿元至 10.46亿元之间，同比增多约37%到45%；瞻望扣非净利润在9.9亿元至 10.55亿元之间，同比增多约22%到30%。

从往年来看，华海药业2023年营业收入同比增长0.52%，净利润和扣非净利润区别同比下跌28.88%、25.96%。不错看出，2024年以来功绩，比较2023年大幅好转。受益于此，公司股价自2024年2月见底以来，也曾从10.59元最飞腾至21.55元，时刻最大涨幅103.49%。阻抑10月11日收盘，公司股价报收18.59元/股，总市值273亿元。

无特有偶，另外一家原料制剂一体化药企，也实现功绩较快增长。

国药当代为国药集团旗下上市公司，最终骨子阻抑东谈主为国务院国资委。10月10日，国药当代发布2024年前三季度功绩预报，瞻望实现净利润 9.25亿元到9.85亿元，同比增长64.01%到74.65%；瞻望扣非净利润8.92亿元到9.52亿元，同比增长68.3% 到79.62%。

在畴昔的三年，国药当代2021-2023年净利润同比变动区别为-12.41%、10.47%、10.21%。不错看出，2024年以来功绩，比较往年加快增长。公司股价自2024年1月以来，从7.47元最飞腾至14.41元，时刻最大涨幅92.9%。阻抑10月11日收盘，公司股价报收11.94元/股，总市值160.12亿元。

除此之外，还有一家同业范围天然不如前两者小宝 探花，然则功绩预报也实现较快增长。

千红制药10月9日发布2024年前三季度功绩预报，瞻望实现净利润3.1亿元，同比增长56.47%，扣非净利润2.15亿元，同比增长29.74%。公司主要居品为多糖类和活性酶两大系列生化药物。其中多糖类品种主要为肝素原料药和肝素制剂，活性酶品种主要有胰激肽原酶系列、复方消化酶胶囊Ⅱ、门冬酰胺酶系列。阻抑10月11日收盘，公司股价报收5.99元/股，总市值76.67亿元。

原料药板块发力

原料药是上述药企中枢营收板块之一。按照2023年报数据袒露，华海药业和国药当代两家企业，原料药及中间体销售对举座营收孝敬比例区别为38.03%、40.86%。

2024年以来，两家原料制剂一体化龙头功绩快速增长，均受益于原料药板块发力。

华海药业2024年前三季度功绩预报对增长原因称，紧抓销售团队裂变及组织架构休养，市集下千里和新业务模式拓展，积极鼓动巨匠销售收罗布局，公司居品市集占有率得到有用进步，销售收入大幅增长。

凭据2024年中报袒露，华海药业原料药业务营收同比增长19.46%。上半年，公司国际销售中心窥探巨匠近300个客户，新运转80余个大客户形状互助，实现大客户关系的持续冲破和升级。与此同期，全见识作念好新品种和新业务的设备责任，悉力于将单个居品互助逐渐蔓延至居品线乃至居品集群的业务互助升沉，为公司新址品、新考据批形状的交易化打下坚实的基础。文牍期内，原研大客户及国内等市集增长显耀。

国药当代2024年前三季度功绩预报称，青霉素类、大环内酯类原料药的市集需求繁荣，公司积极主理市集机遇，动态优化居品结构，相干原料药销量增多，同期带动公司医药中间体及原料药业务板块毛利率同比上升。

凭据2024年中报袒露，国药当代原料药及医药中间体板块实现销售收入26.87亿元，比上年同期上升7.38%，板块毛利率为32.29%，与上年同期比较上升了10.97个百分点。一方面，青霉素系列上游中间体 6-APA优先干涉坐蓐卑劣高附加值居品对外售售，氨苄西林酸、阿莫西林、克拉维酸系列居品销量同比区别增长 805.78%、93.78%、33.95%，销量大幅上升带动收入昭着增长。另一方面，大环内酯类原料药阿奇霉素量价都升，带动收入范围同比翻番。

事实上，通盘这个词原料药板块2024年以来功绩均有所改善。太平洋证券统计称，2024年上半年，原料药板块营业总收入同比实现小幅增长，归母净利润及扣非净利润同比增速快于营收增速，盈利情况改善昭着。

国泰君本分析称，2022-2023年受地缘政事冲突影响下上游原材料资本及运脚上升、去库周期下末端居品价钱压力以及印度产业链竞争，原料药板块盈利才调承压。2024年以来，营收利润环比改善，盈利才调触底回升，行业去库周期接近尾声，末端居品价钱企稳有望进取竖立。

降本增效

两家原料制剂一体化龙头药企，功绩高增长的另外一个进犯原因是，降本增效。

华海药业2024年前三季度功绩预报称，公司精益惩处持续优化，技改才调不停进步重复范围效应，公司资本阻抑才调及轮廓竞争实力不停增强，同期公司居品结构优化，毛利率同比增长，盈利才调进一步进步。

从2024年中报数据来看，华海药业毛利率同比下跌1.88个百分点至62.01%。与此同期，公司惩处用度率同比下跌1.47个百分点至12.71%，研发用度率同比下跌1.37个百分点至8.58%。

国药当代在降本增效方面，2024年前三季度功绩预报称，本期公司持续深切开展提质增效、降本控费，提振惩处效益，时刻用度同比昭着下跌。

从2024年中报数据来看，国药当代上半年原料药板块毛利率同比进步10.97个百分点至32.29%，除了受益于原料药加价之外，还与供应端加强资本阻抑沟通。一方面，公司动态追踪市集行情，并通过计谋采购、优化供应商渠谈等，部分原材料采购价钱裁减。另一方面，部分要点原料药居品持续鼓动工艺优化进步，带动资本同比下跌。

与此同期，国药当代销售用度还出现大幅下跌，2024年上半年同比下跌42.79%至7.16亿元，销售用度率同比下跌7.41%至12.02%。其中，销售事迹费从10.68亿元下跌至5.25亿元，为降幅最大的细分科目。背后的原因是，靠近行业政策、招标采购的趋势影响，公司持续推动营销模式休养转型，持续开展营销惩处进步，销售用度降幅大于制剂业务毛利率降幅，保持了制剂板块的举座盈利才调进一步进步。

制剂业务天然对功绩增长孝敬不如前边的身分，但也可圈可点。

2024年上半年，华海药业制剂销售渠谈变革，深化与主流交易的业务互助，已与近300家目的连锁确立了互助关系；电交易务有序开展，与阿里、京东、好意思团等头部电商均确立了互助。阻抑2024上半年末，公司70余个制剂居品赢得国内注册批件，现在在研形状超120个；好意思国制剂合计赢得ANDA文号近百个(含暂时性批准文号)；生物药现在在研形状20余个，其中12个形状处于不同的临床商讨阶段。

国药当代制剂业务2024年上半年天然有所下跌，然则国外制剂销售额却同比增长21.38%，成为一大亮点。与此同期，积极鼓动自主立异力进步。

从行业中恒久维度看，国泰君安觉得，中邦原土产业链基础配套要领、制造业升级以及工程师红利、环保技艺工艺上风显耀，头部企业持续加码“中间体-原料药-制剂”一体化及CDMO布局，开启全产业链竞争。此外，多款重磅小分子专利原研药明天有望络续到期，“专利陡壁”效应下仿制药市集后劲大，拉动相干脾气原料药需求，相干布局企业有望迎来功绩加快开释期。